1. エグゼクティブ・サマリー

1月第3週（1月15日〜1月21日）は、前週までの急激な上昇から一転して強い調整局面を迎えました。週初に10万ドル手前（100,600ドル水準）まで上昇したビットコイン（BTC）は、その後厚い売り壁に押され下落に転換。米国のグリーンランド統治要求や関税を巡る地政学・通商リスクが顕在化し、株式市場とともに「リスクオフ」の波に飲まれました。週末には93,000ドル台まで後退し、イーサリアム（ETH）も3,500ドル台から3,000ドル近辺まで急落。過熱感が冷まされる一週間となりました。

主要市場推進要因

• 地政学・通商リスクの台頭: グリーンランドを巡る米国の動向や関税問題がリスク資産全般を圧迫。
• デジタル資産法案の期待剥落: Clarity Act（デジタル資産市場の枠組み法案）の早期成立に対する期待が後退。
• ポジションの強制ロスカット: 先物市場で積み上がっていたレバレッジ・ロングが巻き戻され、下落が加速。
• セキュリティ懸念: 1月中に多発しているフィッシングやハッキング被害（累計数億ドル規模）が地合いを悪化。

2. テクニカル・オンチェーン分析

Fear & Greed Index (恐怖と強欲指数)

オンチェーン状況の解説

価格下落に伴い、短期保有者（STH）の一部が慌てて利益確定（または損切り）に動き、取引所への送金量（インフロー）が一時的に急増しました。また、デリバティブ市場では10万ドル突破を見越した大量のロングポジションが清算（リクイデーション）され、これが価格急落の直接的なトリガーとなりました。ネットワークのハッシュレート自体は安定していますが、市場のセンチメントは先週の「強い強欲」から急速に冷却化し、「中立」水準まで戻っています。

3. シナリオ分析