1. エグゼクティブ・サマリー

2月第4週（2月19日〜2月25日）は、前週からの回復トレンドを引き継ぎつつも、9万ドル台の厚いレジスタンス（上値抵抗線）を巡る攻防が続く一週間となりました。ビットコイン（BTC）は週半ばに92,800ドルまで上昇したものの、短期的な利益確定売りに押されて90,000ドル〜92,000ドルのレンジで揉み合う展開（日柄調整）となっています。一方で、ビットコインのドミナンス（市場占有率）が低下する中、イーサリアム（ETH）は堅調に3,300ドル台まで上値を伸ばし、DeFiやAI関連の中堅アルトコインへと資金が流れ込む「アルトシーズン」の初動を思わせる活況を見せています。

主要市場推進要因

• アルトコインへの資金循環: BTCの高値揉み合いを背景に、ETHや主要アルトコインへの物色が活発化。
• 機関投資家の現物買い: 米国での確定申告（タックスシーズン）を前にした売り圧力をこなし、現物の買いが下値をサポート。
• 高値圏での利益確定: 92,000ドル付近では暴落前に取り残された層の「やれやれ売り」が上値を抑制。
• 局所的な規制ニュース: 米国以外の一部新興国での暗号資産規制強化の報道が一時的な重荷に。

2. テクニカル・オンチェーン分析

Fear & Greed Index (恐怖と強欲指数)

オンチェーン状況の解説

ビットコインの長期保有者（LTH）のアドレスから取引所への送金量が若干増加しており、90,000ドル台での利益確定行動がデータとして現れています。しかし、これを新規参入の機関資金が吸収しており、底堅い値動きの裏付けとなっています。特筆すべきはイーサリアムのオンチェーンアクティビティで、L2（レイヤー2）ネットワークのトランザクション数が急増。それに伴いガス代（手数料）も上昇傾向にあり、ネットワークの実需が価格上昇を裏付けるファンダメンタルズとして機能しています。

3. シナリオ分析